7月28日和29日，首爾。Kospi指數連續兩天觸發熔斷，韓國股市歷史上從未有過。 第一天跌10.84%，第二天再跌5.98%。權重最大的SK海力士，兩天累計跌掉約23%。納斯達克跳水，全球半導體股集體潰敗，槓桿ETF成片倒下。 兩天下來，Kospi較6月高點的回撤拉大到40%，7月眼看要成為這個指數有紀錄以來最慘的一個月。 所有前期最擁擠的交易，像被同一隻手掀翻的牌桌。

受全球科技股反彈和人工智慧(AI)投資情緒回暖的強力推動，歐洲股市在週五迎來普漲，泛歐斯托克600指數盤中創下歷史新高，有望連續第四個月實現月度上漲，為本就堅韌的七月行情畫上圓滿句號。 智通財經APP獲悉，受全球科技股反彈和人工智慧(AI)投資情緒回暖的強力推動，歐洲股市在週五迎來普漲，泛歐斯托克600指數盤中創下歷史新高，有望連續第四個月實現月度上漲，為本就堅韌的七月行情畫上圓滿句號。 截至早盤交易時段，斯托克600指數上漲近1%，一度觸及656.67點的紀錄高位，使得七月累計漲幅擴大到2%以上。各主要國家股指全線上揚：德國DAX指數與義大利富時MIB指數雙雙攀升約1%，法國CAC 40指數上漲0.9%，英國富時100指數也錄得0.8%的漲幅。 AI信仰重燃，科技股成反彈急先鋒

經濟學家表示，7月份出口預計同比增長59.0%（6月份為70.7%），晶片行業的基本面依然強勁。儘管記憶體晶片製造商們公佈了創紀錄的利潤，但股市仍大幅下跌。 智通財經APP獲悉，周四公佈的一項面向經濟學家們的調查報告顯示，有著「全球經濟金絲雀」稱號的韓國出口可能在7月有望延續強勁增長，儘管增速較此前接近半個世紀以來的最高出口增速水平將有所放緩，但在由全球AI算力需求激增所推動的本輪HBM/DRAM/NAND記憶體晶片連續出口增長周期中，仍有望錄得第二強勁的出口增幅。 記憶體晶片——對於韓國出口乃至韓國經濟而言可謂至關重要。韓國是世界上最大規模兩家記憶體晶片生產商——$SK海力士 (SKHY.US)$與$三星電子 (005930.KR)$的所在地，其中，全球HBM霸主SK海力士近年來為輝達最核心的HBM記憶體系統供應商。韓國另一記憶體巨頭三星，則是全球最大規模DRAM與NAND記憶體晶片供應商，並且近期也成為輝達的HBM供應商，尤其是成為AI晶片霸主輝達當前旗艦AI 算力叢集產品——GB200/GB300系列的HBM記憶體系統供應商。 隨著AI智能體等突破式AI應用工具滲透至全球各行各業帶來天量級「AI推理端算力需求」，意味著AI晶片、HBM記憶體系統、企業級SSD以及高性能網絡與電力設備等AI算力基礎設施建設領域需求的未來前景仍將是星辰大海，此外，端側AI熱潮也將帶來消費電子級DRAM與NAND記憶體需求邁向新一輪增長曲線。

韓國股市持續重挫，監管層已全面進入應急狀態。韓交所內部評估了暫停賣空及縮小漲跌停板的技術可行性，但公開否認將立即實施。暫停賣空呼聲高漲，但政府面臨兩難：此舉或影響MSCI發達市場評級，需在穩定市場與國際化進程間謹慎權衡。 韓國股市連續重挫之際，監管部門正為可能進一步惡化的市場行情提前準備應急預案。 據韓聯社7月30日報導援引知情人士，韓國交易所（KRX）已內部評估暫時禁止賣空交易的技術可行性及系統準備時間，同時還檢視了將現行30%漲跌停板幅度縮小的可操作性。知情人士強調，上述工作屬於針對極端行情的預防性評估，目的在於確認各項市場穩定工具是否具備實施條件，並不意味著相關措施即將落地。 與此同時，韓國企劃財政部召開"緊急市場狀況研判會議"，會後表示將維持最高級別市場警戒，並啓動跨部門24小時監測機制。

近期，SK海力士股價出現了一輪非常猛烈的調整，從6月22日的階段高點算起，股價一度回撤52%，但有意思的是，即便經歷如此大幅度的下跌，SK海力士今年以來的漲幅依然高達115%。 更值得關注的是，就在股價大跌的同時，市場對公司未來盈利的預期反而大幅上修，市場一致預期的2027年營業利潤，相比年初已經上調了361%，而瑞銀自己的預測更是上調了281%。 也就是說，出現了一個非常反常的現象：股價跌了很多，但盈利預期卻越來越高。 那麼問題來了，SK海力士到底是基本面出了問題，還是市場正在過度交易短期風險？

亞洲股市周五走高，韓國綜合股價指數飆升逾14%，從此前連續三個交易日的下跌中大幅反彈，崔泰源昨日罕見「抄底」SK海力士，SK海力士與三星電子漲幅均超過25%。日股日經225指數同步大漲，軟銀漲15%觸及漲停。AI信仰能否重塑？ 隔夜華爾街晶片及科技巨頭大漲，帶動亞洲市場AI產業鏈強勁反彈，$三星電子 (005930.KR)$和$SK海力士 (000660.KR)$飆升25%帶動韓股$韓國綜合指數 (.KOSPI.KR)$暴漲15%，創下歷史最大單日盤中漲幅，該指數此前三個交易日累計跌17%。 此番逆轉背後，是全球AI投資敘事重新獲得信心，以及集團掌舵者的罕見「抄底」信號，暫時擊退了由高槓桿引發的流動性危機。 與此同時日本當局再度入市干預匯市，日元短線獲得支撐，投資者目光轉向日本央行即將公佈的利率決議。日股$日經225 (.N225.JP)$指數盤初漲3.4%，軟銀大漲15%，觸及日內漲停板。

【導讀】找不完的原因 大家，你們還好嗎？今天又得分析一下大跌的原因了。 7月30日，市場開盤之後不斷跳水，創業板指數盤中一度暴跌6%。隨後到了下午，多隻寬基ETF放量回升，似乎有一種神秘的力量想力挽狂瀾，指數開始不斷回升。其間，記憶體人氣股德明利股價直線拉升漲停，兆易創新股價轉漲，但臨近收盤之際，拋壓不斷湧現，指數又繼續回落。 截至收盤，滬指跌0.62%，深成指跌2.73%，創業板指跌3.97%，科創50指數跌超5%。

過去幾天，韓國市場給全球AI交易上了一堂極其昂貴的課。 7 月 28 日，韓國 KOSPI 指數單日下跌 10.8%，三星電子和SK 海力士分別下跌 13.4% 和 14.7%；次日，KOSPI 盤中一度再跌 12.6%，SK 海力士最大跌幅接近 20%。由於三星和 SK 海力士合計佔據 KOSPI 近半市值，一場針對 AI 記憶體和算力上游的去槓桿，很快演變成了指數級踩踏。 更耐人尋味的是：這並不是一場由“業績崩塌”觸發的下跌。 SK 海力士剛剛披露的二季度經營利潤同比增長超過六倍，營收同比增長 257%，公司仍稱 AI 記憶體需求強勁，並計畫將 2026 年資本開支從 2025 年的 30.2 兆韓元，提高到接近 50 兆韓元。換言之，產業資料依然火熱，股價卻像需求突然消失了一樣下跌。